Varför försvar just nu?
Den geopolitiska kartan i Europa har ritats om. Efter Rysslands fullskaliga invasion av Ukraina 2022 har NATO-länderna åtagit sig att nå 2 % av BNP i försvarsutgifter – och flera länder siktar nu på 3 %. Det innebär en strukturell ökning av försvarsbudgetar som vi inte sett sedan kalla krigets slut.
För nordiska försvarsbolag innebär detta en multiyear tailwind med synlighet långt bättre än de flesta cykliska sektorer.
Sverige, Finland och Norge är alla NATO-medlemmar med starka inhemska försvarsföretag. Dessa bolag gynnas av:
- Hemmamarknadskontrakt med lång löptid och hög visibilitet
- Export till allierade som behöver snabbt fylla upp lager
- Dual-use teknologi som olja/gas-bolag nu konverterar till försvar
Nordiska försvarsbolag i fokus
SAAB (Sverige)
SAAB är Nordens klart största renodlade försvarsbolag. Med Gripen-fighter, Carl-Gustaf-systemet och ett växande portfölj inom signalspaning och cyber är bolaget en unik tillgång.
Beställningsböckerna slog rekord 2025 och bolaget guidar för fortsatt tillväxt i orderskulden. P/E-talet har kommit ner från extrema nivåer men bolaget handlas fortfarande till en premie mot globala jämförbara bolag – en premie vi anser motiverad givet kontraktsynligheten.
Aker Solutions (Norge)
Aker Solutions klassificeras som industribolag/energiservice, men en växande andel av affären rör dual-use teknik och marina system med försvarsapplikationer. Med P/E på 7,2 och direktavkastning på 9,5 % är nedsidan begränsad.
Risker att bevaka
Investerare bör beakta:
- Politisk risk – om geopolitiken lugnar sig kan budgetökningar skjutas upp
- Leveranskedjor – brist på komponenter och sprängämnesprekursorer begränsar leveranstakt
- Valutarisk – exportkontrakt ofta i USD/EUR mot kostnadsbas i SEK/NOK
- Värdering – SAAB handlas till premie; nedsida om beräkningar på tillväxt missar
Tematisk slutsats
Vi anser att nordisk försvarsindustri erbjuder en av de tydligaste strukturella tillväxttrenders på Stockholmsbörsen och Oslo Børs de kommande 3–5 åren. Selektivt fokus på bolag med starka orderböcker, god lönsamhet och hög synlighet är vår rekommenderade approach.
Bolag i temat: Se sidopanelen för Stock Lab-ranking av relevanta bolag.