Sammanfattning
Aker Solutions är ett norskt oljeservicebolag noterat på Oslo Børs med verksamhet inom konstruktion, modifiering och underhåll av olje- och gasfaciliteter. Bolaget hamnar på topp 3 i Stock Labs ranking tack vare en ovanlig kombination: hög kvalitet, låg värdering och stark momentum.
En direktavkastning på 9,5 % i kombination med ett PE-tal på 7,2 och ROE på 22,6 % är nästan för bra för att vara sant. Marknaden verkar prisa in mer risk än vad fundamenta motiverar.
Verksamheten
Aker Solutions opererar inom tre segment:
- Subsea – undervattenskonstruktioner och system för olje/gasutvinning
- Asset Solutions – underhåll, modifiering och drift av befintliga anläggningar
- Renewables – växande satsning mot havsbaserad vindkraft och koldioxidinfångning
Exponeringen mot energiomställning är en medveten strategi. Medan kärnverksamheten fortfarande är fossil, bygger bolaget aktiv kapacitet för att hantera energiomställningens infrastruktur.
Varför är värderingen så attraktiv?
Oljeservicesektorn handlas generellt med rabatt mot marknaden på grund av:
- Cyklisk exponering – intäkterna följer oljepriset med 12–18 månaders eftersläpning
- ESG-press – institutionella investerare undviker fossila sektorer
- Kapitalintensitet – hög skuldsättning historiskt (nu negativt nettoskuld-till-EBITDA)
Aker Solutions bryter mönstret på punkt tre. Med ett negativt skuld/EBITDA-ratio på -0,7x är bolaget i praktiken nettokasaposition – en styrka som marknaden inte fullt ut värderar in.
Lönsamhet och kassaflöde
Bolaget redovisar:
- ROE: 22,6 % – exceptionellt för sektorn
- ROIC: 21,8 % – kapitalallokering i toppklass
- FCF-marginal: 5,6 % – tillräcklig för att finansiera utdelning och organisk tillväxt
Omsättningstillväxten på 19,1 % det senaste året och 14,7 % på treårsbasis tyder på att orderingången är strukturell snarare än cyklisk.
Risker att bevaka
Oljeprisets riktning är den primära risken. Ett prisfall under 70 USD/fat skulle sannolikt dämpa kundernas capex-planer och påverka framtida orderingång. Nuvarande backlog ger viss buffert men skyddar inte mot ett längre nedgångscenario.
Konkurrens från SLB, Baker Hughes och TechnipFMC – globala aktörer med större balansräkningar och bredare teknikportfölj. Aker Solutions svarar med Nordic-fokus och lokal kompetens, vilket hittills fungerat väl.
Geopolitisk risk – exponering mot norsk kontinentalsockel innebär viss koncentrationsrisk. Diversifiering pågår men är inte komplett.
Slutsats
Aker Solutions är ett bolag med sällsynt god kombination av nyckeltal: hög avkastning, låg skuldsättning, generös utdelning och fortsatt tillväxt – allt paketerat i en värdering som prisar in mer pessimism än fundamenta motiverar.
Stock Lab rankar det som #3 totalt och #18 specifikt på värdering. Det är en position vi bedömer som välförtjänt.
Denna analys är informativ och utgör inte finansiell rådgivning. Gör alltid din egen analys och rådgör med en licensierad rådgivare innan du fattar investeringsbeslut.