Vad är RaySearch egentligen?
RaySearch utvecklar mjukvara för planering, styrning och informationshantering inom strålbehandling. RayStation är kärnprodukten, kompletterad av RayCare, RayCommand och RayIntelligence. Systemen är kliniskt kritiska och skapar långa kundrelationer.
Rapportbetyg – Q2 2026
Omsättningen föll till 272 MSEK från 305 MSEK och den organiska tillväxten var minus 8 procent. EBIT minskade till 28 MSEK från 36 MSEK. Två svaga kvartal i följd gör rapportutfallet klart under bolagets normala nivå.
Orderintaget ökade samtidigt till 296 MSEK från 241 MSEK och fritt kassaflöde förbättrades till 50 MSEK från minus 1 MSEK. Ledningen anger att flera amerikanska affärer har försenats snarare än förlorats.
Kvalitet
RaySearch har en stark global nisch, hög mjukvaruandel, djup klinisk kompetens och produkter som används i kritiska arbetsflöden. Installerade system ger serviceintäkter och höga byteskostnader. Kvaliteten är hög trots kvartalets svaga försäljning.
Tillväxt
Efterfrågan, orderintaget och produktbredden stödjer långsiktig tillväxt. Ledningen behåller målet om minst 25 procents rörelsemarginal 2026 och väntar ett starkt andra halvår. Försenade affärer måste dock faktiskt konverteras innan utsikten kan ges ett ännu högre betyg.
Värdering
Vid 194,20 SEK kräver värderingen en tydlig återhämtning under andra halvåret. Kvaliteten motiverar en premie, men efter två svaga kvartal är säkerhetsmarginalen bara medelhög.
Riskbedömning
Medel.
- Stora licensaffärer ger ojämna kvartalsutfall.
- Förseningar i USA kan bli längre än väntat.
- Regulatoriska krav och långa sjukhusupphandlingar.
- Hög värdering om tillväxt och marginalmål missas.
Att titta på i nästa rapport
- Om de försenade USA-affärerna blir intäkter.
- Orderintag, återkommande intäkter och kassaflöde.
- Vägen mot minst 25 procents helårsmarginal.
Slutsats
Rapporten var svag, men orderintaget och bolagets marknadsposition är fortsatt starka. RaySearch är därmed ett skolboksexempel på varför rapportbetyg inte får användas som synonym för bolagskvalitet.