Vad är Hacksaw egentligen?
Hacksaw utvecklar digitala kasinospel och driver OpenRGS, en plattform där externa studior kan distribuera spel via samma operatörsnätverk. Den digitala modellen är mycket skalbar och kräver begränsat kapital när fler spel och kunder ansluts.
Rapportbetyg – Q2 2026
Intäkterna ökade 31 procent till 59,3 MEUR, eller 33 procent i konstant valuta. Justerad EBIT steg lika mycket till 48,4 MEUR och marginalen var oförändrad på 82 procent. Resultatet blev 45,7 MEUR och operativt kassaflöde 43,1 MEUR.
Bolaget lanserade 17 egna och 17 externa studiospel under kvartalet samt etablerade sig på fler lokalt licensierade marknader. Rapporten kombinerade snabb tillväxt, stabil marginal och stark kassakonvertering.
Kvalitet
Lönsamheten, skalbarheten och kassaflödet är exceptionella. En bredare katalog och OpenRGS stärker distributionen. Kvalitetsbetyget hålls under rapportbetyget eftersom affären är ung, regleringsberoende och exponerad mot enskilda distributörer och operatörer.
Tillväxt
Nya spel, partnerstudior och licensmarknader ger flera tillväxtmotorer. H1-tillväxten i konstant valuta var 35 procent och plattformen kan skala utan motsvarande kostnadsökning. Basen blir dock snabbt större, vilket gör fortsatt 30-procentig tillväxt svårare.
Värdering
Vid 82,25 SEK är en stor del av kvalitets- och tillväxtprofilen diskonterad. Aktien kan växa in i värderingen, men säkerhetsmarginalen är begränsad om tillväxten normaliseras eller marginalen pressas.
Riskbedömning
Hög.
- Förändrad spelreglering eller distribution på olicensierade marknader.
- Ledningsskifte efter att tillförordnad koncernchef utsetts.
- Höga förväntningar gör aktien känslig för minsta avvikelse.
- Spelens popularitet kan vara kortlivad.
Att titta på i nästa rapport
- Tillväxt i reglerade marknader och OpenRGS.
- Justerad EBIT-marginal och kassakonvertering.
- Permanent vd-lösning och kapitalallokering efter stor utdelning.
Slutsats
Hacksaw levererade en av analysuniversumets starkaste Q2-rapporter. Verksamheten håller hög kvalitet och tillväxten är stark, men dagens pris ger inte samma betryggande marginal som själva resultaten.